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第10章 突破极限上4（第2页）

从那时候起，我们的观念就发生了改变：公司的价值和公司账面上的钱有时候是不一样的。

不是说有多少净资产就有多少钱，还要考虑公司未来的利润和现金流。

怎样才能给资本的价值和公司未来的预期定价呢？后来，我们发现，做公司，光知道《公司法》的那套知识是不行的，还要科学治理。

治理得好，资本可以溢价，团队可以溢价，公司的未来可以变现。

大家都知道，现在企业的估值是用企业未来的利润乘以PE（市盈率）的倍数来计算的，凡是谈风险投资，都是用这种方式谈。

所以，2000年以后，大家都明白了一点：要治理好公司，不仅要在《公司法》层面上治理好，还要争取让公司的资本有溢价。

要科学治理，治理到各个层面，包括你的投资者、客户、银行甚至员工对公司未来的预期。

实际上，公司的估值比账面上的估值要大很多。

我举个小例子，投资者关系重要在哪儿呢？大家知道，在A股市场上，治理结构和道德的平均溢价在10%～15%之间，这是多大的溢价呢？有一家上市地产公司，有120亿元资本金。

120亿元资本金溢价10%就是12亿元，如果溢价是15%，就是17亿～18亿元。

也就是说，你治理得好还是不好，道德上能不能站得住，溢价是差很多的。

我们做过比较，同样利润的公司、同样营业额的公司，和这家地产公司相比，市场的估值差30%，也就是差了二三十亿元。

这部分钱靠什么来？就是靠治理结构，靠你的道德和你的品牌。

为什么会这样呢？非常简单，和拍电影是一样的道理。

我们统计了拿来比较的这家公司和我们公司的数据，一个很大的差距是散户的差距。

我们公司大概有14.3万散户（不算机构投资者），而他们只有六七万散户。

如果你是一个好导演，大家都相信你，就买票进电影院看你的电影。

假设我们有12亿元股本，也就是有12亿张椅子，如果有14亿人来看电影，那电影票就要涨价，否则人就没法儿进来。

如果有12亿张椅子，结果只有5万人来看电影，那显然空位就很多，票就卖不出去，就得打折，股票价格就要降。

大家为什么愿意来呢？买股票有很多种买法，有人买你的传奇故事，有人买你是一个好人，你的公司不会垮，不会出大问题。

大家有各种各样的心态，更多的人是想买既安全又有创新的公司的股票，比如像万科这样的公司。

看你电影的人多，票房就高，票房高，每张电影票就可以卖贵点儿，也就是每只股票卖贵点儿，这就是溢价。

买的人相信你是好人，同时也相信你是能人，而不是炒题材。

机构投资者也是这样。

机构投资者曾经发布过一份报告，在全国150多家上市的地产公司中，我们公司排在第17位。

在各种指标中，我们最好的排在第2位，最差的排在第21位。

综合起来看，这说明一件事情：这家公司历史悠久。

我们公司做了20多年了，经历了很多政策周期，但我们这个团队20多年来基本没变过，经验很丰富，也很诚实、很稳健，没有出过大问题。

不知道大家发现没有，在金融危机或市场下行的时候，美德变成了一个溢价因素。

在快速成长的时候，投资者有时候就忽略了美德，只看财务数据。

也就是说，治理结构和价值观能帮企业抗风险。

所以，科学治理会带来很大的溢价，这在资本市场上表现得最为明显。

当然，科学治理还能让你省很多心。

我早年办公司，碰到过一个很有趣的民营企业老板。

他背了个军挎包，里面放了一本《毛泽东选集》，那时候我们在海南炒地，每次见面，他一坐下来就从包里拿出书来给我讲。

后来，这个老板卷款逃到南美，然后诈死。